Metodologia
Todo número aqui pode ser refeito por quem quiser conferir. Esta página lista as fontes, os perímetros, a fórmula de cada indicador calculado, e — igualmente importante — o que não foi possível medir.
Fontes
| Código | Título oficial | Unidade | Periodicidade |
|---|---|---|---|
| SGS 27805 | Meios de pagamento amplos - Depósitos a prazo (saldo em final de período) - Novo | R$ mil | mensal |
| SGS 27806 | Meios de pagamento amplos - Letras financeiras (saldo em final de período) - Novo | R$ mil | mensal |
| SGS 27807 | Meios de pagamento amplos - Letras de crédito (saldo em final de período) - Novo | R$ mil | mensal |
| SGS 27808 | Meios de pagamento amplos - Outros títulos privados - (saldo em final de período) - Novo | R$ mil | mensal |
| SGS 27809 | Meios de pagamento amplos - Títulos privados em poder do público (saldo em final de período) - Novo | R$ mil | mensal |
| SGS 28189 | Saldo de títulos de dívida - títulos públicos | R$ milhões | mensal |
| SGS 28190 | Saldo de títulos de dívida - títulos privados | R$ milhões | mensal |
| SGS 28191 | Saldo de títulos de dívida - securitizados | R$ milhões | mensal |
| SGS 28846 | Saldo de crédito ampliado concedido a empresas - Total | R$ milhões | mensal |
| SGS 28848 | Saldo de empréstimos e financiamentos do SFN a empresas | R$ milhões | mensal |
| SGS 28851 | Saldo de títulos de dívida emitidos por empresas - Total | R$ milhões | mensal |
| SGS 28852 | Saldo de títulos de dívida emitidos por empresas - títulos privados | R$ milhões | mensal |
| SGS 25351 | Indicador de Custo do Crédito - ICC | % a.a. | mensal |
| SGS 25352 | Indicador de Custo do Crédito - ICC - Pessoas jurídicas | % a.a. | mensal |
| SGS 27443 | Spread do ICC | % a.a. | mensal |
| SGS 4189 | Taxa de juros - Selic acumulada no mês anualizada base 252 | % a.a. | mensal |
CVM — informes mensais de FIDC
Histórico anual de 2013 a 2024 e informes mensais de 2025 em diante, em dados.cvm.gov.br. Cobertura atual: janeiro de 2013 a agosto de 2026. Recarregada por inteiro a cada atualização; o mês mais recente só entra quando a CVM já recebeu a maior parte dos informes.
B3/CETIP — acervo congelado
B3/CETIP — acervo histórico de renda fixa (UP2DATA). Apenas os arquivos de estoque de LCI e LCA, para a decomposição que o SGS publica somada. Série encerrada em 11/12/2025, com valores arredondados na origem. Carga única, versionada, fora do pipeline de atualização.
Toda série do SGS é submetida, a cada execução do pipeline, a dois testes independentes: o título e a unidade são conferidos contra o portal de dados abertos do BCB, e um valor-âncora em mês conhecido é conferido contra a API de dados. O primeiro pega renomeação e troca de unidade; o segundo pega a troca silenciosa do conteúdo de um código. Qualquer divergência aborta a publicação e mantém a última versão íntegra.
Perímetros
O perímetro da desintermediação
O perímetro principal compara os dois canais domésticos de financiamento às empresas: títulos de dívida emitidos por empresas (28851) contra empréstimos e financiamentos do SFN a empresas (28848). Ambos vêm da mesma nota metodológica do BCB e do mesmo mês de referência.
O perímetro do crédito ampliado (28846) é usado como validação cruzada. Seu denominador inclui dívida externa, empréstimos de outras sociedades financeiras e fundos governamentais — por isso produz participação menor para o mesmo fenômeno. As duas medidas aparecem sobrepostas na página-tese.
Ficam fora do denominador principal: dívida externa, fundos governamentais e outras sociedades financeiras.
Por que os FIDCs não entram no numerador
Os direitos creditórios das carteiras dos FIDCs já estão contados dentro da série 28851, na parcela securitizados. Somar o patrimônio líquido dos fundos por fora seria contar o mesmo crédito duas vezes. Por isso os FIDCs entram por decomposição, em página própria.
Também não há dupla contagem contra o crédito bancário: quando a cessão transfere substancialmente os riscos, o ativo sai do balanço do cedente (Res. 3.533/CMN).
Fórmula de cada indicador calculado
Todo número marcado com o selo cálculo próprio no painel é derivado por uma destas fórmulas. O selo não é decorativo: cada ocorrência referencia um item desta lista, e a verificação de entrega falha se algum selo não tiver fórmula publicada aqui.
- Estoque total monitorado
normalizar(SGS 27809) + SGS 28851
Soma a captação bancária ao estoque de títulos de dívida de empresas. A normalização é obrigatória: 27809 vem em R$ mil e 28851 em R$ milhões.
- Participação do mercado de capitais no crédito às empresas
SGS 28851 ÷ (SGS 28851 + SGS 28848)
O número-síntese do painel. O denominador é a soma dos dois canais domésticos, não o crédito ampliado — perímetro declarado da tese.
- Participação do crédito bancário no crédito às empresas
SGS 28848 ÷ (SGS 28851 + SGS 28848)
Complemento do anterior, pelo mesmo denominador, para que a área empilhada feche em 100% por construção.
- Variação da participação em 12 meses
partMercCap(t) − partMercCap(t−12), em p.p.
Diferença de participações, expressa em pontos percentuais — nunca como variação percentual de um percentual.
- Participação sob o perímetro do crédito ampliado
SGS 28851 ÷ SGS 28846
Validação cruzada. Denominador mais largo (inclui dívida externa, outras sociedades financeiras e fundos governamentais), logo participação menor para o mesmo fenômeno.
- Variação em 12 meses de cada canal
(v(t) − v(t−12)) ÷ v(t−12), para SGS 28848 e SGS 28851
Mês sem base disponível propaga nulo; a barra some em vez de aparecer como zero.
- Securitizados (perímetro de empresas)
SGS 28851 − SGS 28852
Reúne CRI, CRA e os direitos creditórios nas carteiras dos FIDCs. Nenhuma fonte pública gratuita separa CRI de CRA.
- Mercado de capitais ÷ captação bancária
SGS 28851 ÷ normalizar(SGS 27809)
Mede a mesma migração da página-tese, mas contra o funding do banco em vez do crédito concedido.
- Participação de cada instrumento na captação bancária
SGS 2780x ÷ SGS 27809
Todas as parcelas na mesma unidade de origem (R$ mil), então a razão dispensa normalização.
- Variação em 12 meses por instrumento de captação
(v(t) − v(t−12)) ÷ v(t−12), para SGS 27805–27808
Serve para comparar a velocidade de crescimento entre instrumentos com estoques de ordens diferentes.
- Composição do estoque monitorado por instrumento
Empilhamento de SGS 27805–27808 normalizados, SGS 28852 e securitizados
Mistura duas famílias de séries com unidades diferentes — só é somável depois da normalização para R$ milhões.
- Patrimônio líquido agregado dos FIDCs
Σ TAB_IV_A_VL_PL de todos os informes do mês
Fundos sem informe no mês ficam de fora do agregado daquele mês.
- Inadimplência agregada da carteira dos FIDCs
Σ (TAB_I2A2 + TAB_I2B2) ÷ Σ (TAB_I2A_VL_DIRCRED_RISCO + TAB_I2B_VL_DIRCRED_SEM_RISCO)
Numerador é crédito vencido e não pago. Crédito vencido porém adimplente (TAB_I2A1/I2B1) fica de fora.
- Índice de subordinação dos FIDCs
Σ PL de cotas subordinadas ÷ Σ PL total, sobre informes reconciliados
Só entram informes cujas cotas (quantidade × valor) batem com o PL declarado pelo próprio fundo dentro de 5%. A cobertura alcançada aparece na tabela de cada mês.
- Carteira dos FIDCs por classe de recebível
Σ TAB_II_x por classe, sete maiores nomeadas e o restante em “Outras classes”
A paleta categórica tem oito posições e não se recicla; agrupar o resto evita repetir cor entre categorias distintas.
- Decomposição LCI × LCA
Último dia útil de cada mês do acervo B3/CETIP, convertido para R$ milhões
Bloco congelado. Série encerrada em 11/12/2025 e arredondada na origem — não comparável mês a mês com as séries vivas.
O que foi investigado e descartado
A especificação deste painel foi escrita duas vezes. Na primeira, nenhuma fonte tinha sido testada. Ao sondar as três fontes ao vivo, seis premissas não se confirmaram. Elas estão aqui para que nenhuma decisão do painel pareça arbitrária depois.
Premissa inicial
A B3 publicaria o estoque registrado de debêntures, CRI e CRA
O que a apuração mostrou
A API pública existe, mas o acervo de balcão herdado da CETIP está congelado em 11/12/2025, não contém debêntures, CRI nem CRA, e traz valores arredondados a 2–3 algarismos significativos. O canal vivo cobre apenas o segmento listado.
Decisão
A B3 saiu do pipeline recorrente. Sobreviveram dois arquivos congelados — LCI e LCA — baixados uma única vez e versionados no repositório.
Premissa inicial
O sistema de séries temporais teria um endpoint de metadados
O que a apuração mostrou
O consultador de metadados do SGS é aplicação com sessão e devolveu erro; a API de dados entrega apenas data e valor, sem nome nem unidade.
Decisão
O teste de metadados passou a usar o portal de dados abertos do BCB, que devolve título oficial, unidade e periodicidade por código de série.
Premissa inicial
O numerador da desintermediação precisaria ser montado à mão
O que a apuração mostrou
O BCB já publica o agregado consolidado — saldo de títulos de dívida emitidos por empresas — e a nota metodológica confirma que ele inclui CRI, CRA e os direitos creditórios nas carteiras dos FIDCs.
Decisão
O painel usa a série oficial. Somar o patrimônio dos FIDCs por fora passaria a ser dupla contagem contra a parcela securitizados.
Premissa inicial
Haveria série viva de taxa média de captação bancária
O que a apuração mostrou
A série existe e está em % ao ano, mas foi descontinuada em janeiro de 2024. Não há substituta viva.
Decisão
A página de custo passou a medir o ICC e o spread do ICC, ambos vivos e no mesmo mês de referência do resto do painel.
Premissa inicial
CRI e CRA poderiam ser exibidos em separado
O que a apuração mostrou
Não existem separados em nenhuma fonte pública e gratuita — nem no SGS, que publica apenas o agregado securitizados, nem no acervo da CETIP.
Decisão
O painel exibe securitizados agregado e declara a ausência. Separar exigiria fonte autenticada.
Premissa inicial
O CDI serviria como taxa de referência
O que a apuração mostrou
O CDI (série 4389) não tem registro no portal de dados abertos do BCB, então não passaria pelo teste de metadados exigido de toda série deste painel.
Decisão
A referência passou a ser a Selic acumulada no mês, anualizada (série 4189), que tem registro, é mensal e mede o mesmo para o propósito da página de custo.
Limitações declaradas
O que o painel não cobre
Sem fontes autenticadas. Não há curvas de crédito nem spreads de debêntures, que exigiriam ANBIMA.
CRI e CRA não são separáveis em fonte pública gratuita; aparecem agregados em securitizados.
A taxa média de captação bancária foi descontinuada pelo BCB em janeiro de 2024, sem substituta viva.
O bloco LCI × LCA é congelado e arredondado. Vem de um acervo encerrado em 11/12/2025, com valores de 2 a 3 algarismos significativos. Não é comparável mês a mês com as séries vivas.
Ressalvas de leitura
Defasagem de publicação. Os saldos do BCB saem até quatro semanas após o mês de referência; os informes de FIDC da CVM levam cerca de dois meses. O mês de referência do painel é o mais recente comum às séries centrais, não o mais recente de qualquer série.
Agregados de FIDC dependem de entrega. Fundos sem informe no mês ficam de fora do agregado daquele mês, o que torna os meses mais recentes sensíveis a atraso.
Quebra de série no índice de subordinação em dezembro de 2025. O salto reflete reclassificação dos rótulos de cota pela CVM na transição para a Resolução CVM 175, não movimento de mercado. Os dois trechos não são comparáveis de ponta a ponta.
Valores correntes. Nada é deflacionado. Comparações de treze anos carregam inflação embutida.
Estoque não é emissão. Todo valor é saldo em final de período.
Independência e processamento
Observatório independente, de finalidade educacional, sem vínculo com o Banco Central do Brasil, a CVM ou a B3. Os dados são públicos e de acesso livre; a interpretação é do painel e não representa posição oficial de nenhuma dessas instituições.
- Processado em
- 13/10/2026 15:06
- Mês de referência
- agosto de 2026
- Atualização
- Mensal